欠薪传闻、基金经理出走，中小公募的苦日子

去年，某基金公司线路老化失火，惊呆众人。

今年，一家基金公司又因欠薪传闻火了一把。

中小公募的困境

最近，一家小型国资公募传出拖欠薪资的事情，遭到员工在网上“口诛笔伐”。

该基金公司内部员工爆料称，公司拖欠5月份薪资，按照往常的惯例，平时在15号应该发放薪水，但截至该员工爆料，已经拖欠1周左右时间。

随后还有记者爆出该公司原办公地已确认搬走，在北京南站新置了办公室。

紧接着，该基金公司出来回应称，并没有拖欠工资，实际情况是该公司调整了发薪日期，从上发薪调整到下发薪。

不过，对于有没有发年终奖的事情，公司并没有给出回复。

拖欠工资、不发年终奖的事情屡见不鲜，但当这些字眼和国资公募联系起来时，大家还是有些意外。 

其实，市场遇冷加上行业降费，中小型的公募很多都不太好过。

除了薪资调整，也在用各种办法省钱。

前段时间，金信、诺德、长城等多家公募关闭了直销网站等网上直销交易平台，终止公司APP运维，投入产出比低很可能是一个重要原因。

除此之外，一些核心人员的出走，也对中小型公募造成巨大打击。

比如前不久，圆信永丰范妍、中庚基金丘栋荣相继离职，不少投资者都准备赎回。

困境中，中小型公募如何突围？对于基民来说，真的只能选大型公募了吗？

靠收益出圈

Bo姐发现，虽然环境恶劣，但还是有一些基金公司能成功出圈。

一个比较有效的方法是做信用/市值下沉，提高收益。

比如东兴基金司的司马义买买提，这两年可谓火出了圈。

按照常理来说，债基的预期收益率在4%-6%之间就已经很不错了，很难想象1只债基的年化收益能够高达7.32%。

而他的代表产品东兴兴瑞一年定开债就做到了，产品自2019年9月6日成立以来，累计收益39.38%。

其中司马义买买提任职期间的收益为29.01%，超越基金比较基准22.87%。（数据来源：同花顺iFind，统计任职区间：2021.4.27-2024.5.23）

因业绩被大家广泛关注后，也引发了大家的哄抢，去年十一月份，该基金迎来开放期，结果开放后的第一天就被买爆了，最后不得不提前结束募集。

业绩被认可的同时，管理规模上升也很快，仅一年时间，规模便从2021年的不到60亿升至300亿。

大家都在关注业绩的时候，很少有人注意到司马义买买提的持仓。

就以东兴兴瑞一年定开债这个代表作为例，近些年，一直重仓城投债为主，2023年3季度，更是出现了5只重仓债券全都是城投债的场景。其中22通泰CP001的评级为A-1。

数据来源：同花顺iFind

此外，他持有的债券还具有短久期加高杠杆的特征。

数据来源：同花顺iFind

看到这里，大家应该大致了解，司马义买买提并不像一些债基那样，以AAA级债券为主，而是会依靠重仓一些票息较高的城投债，通过一定的信用下沉来提高收益。

不过，从债券持仓中可以看出，2023年4季度往后，他便减少了城投债的比重。

对于2020年成立的东兴基金来说，司马义买买提无疑是一把锋利的矛，在权益市场难立足的情况下，另辟新径，大力出奇迹的方式硬是把规模做了起来。

除了固收产品外，权益产品中也有不少特色产品，依靠业绩出圈，杀出重围，成为焦点。

金元顺安元启就是一个特别的例子，bo姐此前就多次提及过这只基金，人工量化+业绩突出让这只侧重小盘股的产品，在没有宣传的情况下，一度被奉为“神基”。

大家对这只基金的认可，不仅仅是业绩好那么简单，而是很难复制，就像当初被很多人称为“同胞兄弟”的金元顺安优质精选，也在今年的行情中被拉开了差距。

数据来源：同花顺iFind，截至2024.5.23

特色产品

除了在收益上搏杀，也有基金公司以高标准要求、激励自己。

比如号称第一只“零管理率”的基金——东吴新趋势价值线。

这只产品由东吴基金刘元海负责管理。

截至2024年5月22日，该产品今年以来收获10.58%的收益，不仅如此，近1年、近3年的业绩都相当出色。

数据来源：同花顺iFind，截至2024.5.23

有人可能会质疑业绩这么好，怎么会是零费率呢。

细心的小伙伴已经打开软件开始搜索了，会看到：管理费1.20%、托管费0.20%。

这哪是零费率啊，费率甚至还比同类型产品高。

Bo姐之前提醒过大家，看基金要根据招募说明书、公告、季报等一起看，不然可能会漏掉很多细节。

该基金引入了“价值线”的概念，作为管理费收取和风险控制的参考依据。

根据招募说明书中的表述，价值线是基金管理人为约束自身的投资风险，既不是基金投资人的实际收益，也不是基金管理人的保底收益承诺，而是基金管理人力争保证的价值水平。

只能说，东吴基金是懂怎么设计基金的。

简单总结一下，当基金净值低于价值线曲线后，基金管理人将暂停收取基金管理费，直至基金净值不低于价值线后恢复收取管理费。

价值线的计算方式虽然很复杂，但从过往的记录来看，该产品几乎没有收取过管理费。

据5月16日最新公布的价值线2.9473元来看，相比于单位净值1.4718元相差很大的距离，所以这也是该产品长期未收取管理费的主要原因。

信息来源：基金年报

固收+的品类中也有很多特色产品，比如安信稳健增值，该产品权益仓位只有15%左右，同时，可以参加打新。

这只产品的净值曲线比较好看，几乎是一条笔直斜向上的直线，自从成立以来保持了年年正收益的战绩。

数据来源：同花顺iFind，截至2024.523

业绩之所以这么突出，主要是因为该基金运用了一种类CPPI的策略：

首先，计算上个季度赚了多少钱，以及下个季度债券能提供多少安全垫，然后，把两者相加后，决定下个季度释放多大的股票仓位不会亏钱。

难怪业绩这么稳定，这样一套流程下来，效果好不好另说，持有者的安全感是拿捏住了。

如何选择？

回到开始时的话题，很多中小型公募，不得不面临生存的难题。

裁员降薪固然是效果最快的方法，但公司如果过分追求降低成本，而忽视了人才的重要性，就很有可能在未来的发展中，陷入人才断层，无法适应市场变化的尴尬境地。

对于中小型公募基金来说，通过发行一些特色产品寻求一些差异化竞争的思路是被验证过的。

当然，归根结底，任何手段、策略都是围绕业绩服务的，基民买不买账还是得看基金能否真正赚到钱。

对基民来说，现在环境下，中小公募因为生存压力等，投研能力可能下滑，选一些大型公募为主的思路是比较可取的。

但除此之外呢，也是可以关注一些中小公募的特色产品，作为补充。或者是收益更出色（当然也有更高的风险），或者是费率更能让利基民等。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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《全都干回来了！张坤、周蔚文、朱少醒、胡昕炜、赵枫。。。》

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